红星资本局4月12日消息，4月10日，据港交所披露，可孚医疗（301087.SZ）的港股IPO申请已通过聆讯。若能成功赴港IPO，该公司将实现“A+H”两地上市。
说起可孚医疗，就不得不提及其明星矫姿产品——背背佳。红星资本局注意到，2024年5月，靠着明星代言等营销策略，背背佳在直播间“翻红”。同年，该公司的背背佳及其他矫姿带产品便交出了亮眼的销售答卷，实现销售收入5亿元。
财报显示，2025年，可孚医疗实现营收33.87亿元、归母净利润3.72亿元，分别同比增长13.56%、19.20%，营收创下2021年A股上市以来的新高。其中，全年的销售费用达到11.58亿元，较2022年收购背背佳时的6.19亿元增长超5亿元。
营收33.87亿创新高
背背佳等矫姿产品年销5亿元
红星资本局注意到，这并非可孚医疗首次闯关港股。可孚医疗早在2021年10月登陆A股创业板，2025年8月底，该公司首次向港交所递表，在历经首次申请失效后，又于今年3月中旬再次向港交所提交了上市申请。
财报显示，2025年，可孚医疗实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%，首次突破30亿元，创下上市以来新高；归母净利润为3.72亿元，同比增长19.20%，为2022年以来新高，但与2020年至2021年的4亿余元仍有差距。
该公司主要产品分为五大板块，营收支柱是包括背背佳在内的康复辅具类产品，2025年收入为12.44亿元，同比增长12.68%，占总营收比重为36.71%。此外，医疗护理类产品、健康监测类产品、中医理疗类及其他类产品的收入分别为9.12亿元、5.87亿元、2.44亿元，分别增长13.76%、20.08%、35.14%。
截图自可孚医疗2025年年报五大板块中唯一下滑的是呼吸支持类产品，2025年收入为2.65亿元，同比微降0.67%。不过从2025年下半年的表现看，可孚医疗表示，该板块收入同比增长80.18%，得益于自研呼吸机等战略单品的加速放量。
红星资本局注意到，与公司其他产品相比，外界更为熟悉的则是“80后”“90后”的童年回忆背背佳。可孚医疗在招股书中披露，2024年，包括背背佳在内的矫姿带产品年收入为5亿元，市场份额达到27.2%，远高于第二名8.5%的市场份额。
截图自可孚医疗招股书招股书显示，2022年4月，可孚医疗收购了背背佳，并实施战略重新定位，使其成为“体态管理专家”。据公开报道，2024年5月，靠着明星代言等营销策略，背背佳在直播间“翻红”。蝉妈妈平台显示，2024年5月8日，背背佳旗下产品跻身医疗保健品类直播商品榜第一位，近90天累计销售额突破1亿（该平台算法最多显示金额为1亿元）。
4月12日，红星资本局在蝉妈妈平台看到，粉丝数为83.3万的抖音账号“背背佳官方旗舰店”近30天总销售额在1000万元-2500万元，另外两个账号“背背佳体态管理”“背背佳babaka矫姿直播间”近30天总销售额均为100万元-250万元。
销售费用逐年增加
研发投入占比较低
红星资本局注意到，成立于2007年的可孚医疗主要从事医疗器械研发、生产、销售和服务，但背背佳并非医疗器械，仅是一款消费级产品。在上一次“翻红”时，背背佳在社交平台的营销力度就受到外界关注。
可孚医疗在招股书中提到，公司产品销售的很大一部分来自线上渠道，特别是通过天猫、京东、抖音、小红书、拼多多及药师帮等第三方电商平台。
财报显示，2022年至2025年，该公司线上产品销售收入分别为20.23亿元、18.27亿元、19.90亿元、21.97亿元，分别占同期总营收的67.94%、64.03%、66.73%、64.85%。可孚医疗表示，随着公司持续加大对线上营销的投入，预计未来线上直接销售将进一步增长，进而将在长期内推动业务发展及提升经营业绩。
由于线上营销的持续投入，可孚医疗的销售费用水涨船高。
财报显示，2022年至2025年，该公司的销售费用分别为6.19亿元、7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元，分别同比增长49.49%、19.62%、31.40%、18.99%。也就是说，与收购背背佳的2022年相比，该公司销售费用已经增长超5亿元。
与此同时，可孚医疗的研发费逐年下降。2023年至2025年，研发费用分别为1.14亿元、9641万元、8728万元，分别同比下降3.46%、15.67%、9.47%。其中，2025年的研发费用不足销售费用的十分之一。
可孚医疗还把目光瞄向海外。2025年，公司海外业务收入约3亿元，同比增长超过400%。目前，可孚医疗的全球业务版图已覆盖亚洲、非洲、欧洲及美洲的60多个国家及地区。
对于本次赴港IPO的原因，3月10日，可孚医疗在接受投资者者提问时表示，一是加速推进全球化战略布局，进一步提升国际品牌影响力与市场认可度，为海外业务拓展搭建更具优势的资本与品牌平台；二是通过构建A+H两地上市平台，可有效拓宽多元化融资渠道，为公司研发创新、产能建设及全球业务拓展提供长期稳定的资本支撑，。
未来，背背佳如何说服更多投资者，有待时间验证。
（文章来源：红星资本局）
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